两会报告后的城投新局：区县城投转型的五大策略建议
2025-03-14 17:10:31
2025年政府工作报告以“稳中求进、以进促稳”为基调，明确了财政政策更加积极、科技创新引领产业升级、防范化解地方债务风险等方向。结合政策文本与市场动态，城投行业转型的核心信号可概括为以下四点：
报告提出“坚决防止低效无效投资”，要求地方在化解存量债务的同时，通过扩大有效益的投资推动经济增长，形成良性循环。例如，内蒙古、重庆等省份已率先提出“在化债中发展、在发展中化债”的路径，通过压降融资平台数量、优化债务结构（如综合融资成本下降约60BP）实现高质量发展。
报告明确将“因地制宜发展新质生产力”列为重点工作，支持202量子科技、生物制造、人工智能等未来产业，并推动城投企业向“耐心资本”“战略资本”角色转变，参与长期产业投资。湖南、四川等地已在布局数字经济、通用人工智能等领域，通过财政资金引导产业创新。
市场化转型与退平台进程加速
2025年被称为“退平台大年”，网传的“99号文”和“150号文”要求重点省份平台数量压降不低于75%，并推动城投剥离政府融资职能，向市场化经营主体转型。例如，江苏省融资平台数量已较2023年压降50%以上，部分企业通过信用评级提升（如鄂尔多斯打造“信用矩阵”）增强融资能力。
报告提出“协同推进降碳减污扩绿增长”，城投企业需在新能源、循环经济、数实融合等领域发力。例如，上海张江高科等企业通过数字化园区运营探索新增长点，内蒙古则通过新能源项目推动绿色转型。
结合政策导向与区域实际，区县城投需聚焦以下方向实现破局：
存量资产证券化：通过REITs、ABS等工具盘活闲置基础设施（如停车场、物流园区），释放现金流。例如，重庆通过整合区县平台资产提升市场化融资能力。
债务置换与成本压降：利用特殊再融资债券置换高息非标债务，优化期限结构，降低综合融资成本。内蒙古通过债务置换实现隐性债务清零，可作为参考。
立足县域资源禀赋：农业大县可布局生物制造、冷链物流；工业强县可切入新能源装备、新材料等领域。例如，湖南依托财政资金支持北斗导航等特色产业，形成差异化竞争力。
引入“耐心资本”模式：联合产业基金、央企等主体，以“投资+运营”方式参与长周期项目，降低短期偿债压力。
分类推进转型：公益性资产剥离至国资平台，经营性业务（如水务、供热）独立运营，探索混合所有制改革。例如，浙江部分区县通过“以市代县”整合资源，提升信用评级。
强化合规管理：建立“三本账”监管体系（财政、园区、平台），严禁新增隐性债务，避免“边化债边添新债”。
智慧城市运营：搭建数字化平台整合市政服务（如智慧停车、环境监测），通过数据资产入表拓宽融资渠道。
布局低碳赛道：参与分布式光伏、充电桩建设，探索碳交易收益模式。例如，新疆通过新能源项目承接国家“两重”建设资金。
信用评级提升：通过资产重组、优质项目注入争取AA+以上评级，降低发债成本。鄂尔多斯通过组建国控集团打造AAA主体，值得借鉴。
探索数据资产融资：将公共数据资源（如交通流量、能耗数据）转化为可交易资产，与金融机构合作开发创新产品。
2025年城投转型的核心逻辑已从“被动化债”转向“主动发展”。区县城投需紧抓政策窗口期，以产业思维替代融资思维，以市场化能力替代政府信用依赖。在守住债务风险底线的同时，通过产业深耕、资产运营和模式创新，实现从“城市建设者”到“城市运营商”的跨越。唯有如此，方能在新一轮地方经济竞赛中抢占先机，成为高质量发展的“排头兵”。
本文来源：基建白话
